从威尼斯商人到陶瓷帝国：左手退市右手上市35亿坏账压顶的马可波罗IPO困局

　　天天房产3月6日讯，700年前，威尼斯商人马可·波罗穿越丝绸之路，用《东方见闻录》点着了欧洲对奥秘东方的神往；700年后，同名陶瓷帝国的创始人黄建平，正带着35亿坏账与23亿募资的博弈，书写着我国制作业本钱化的魔幻实际。当四通股份的退市警报与马可波罗的招股书一起悬挂在交易所官网，一场关于东方财富暗码的现代商战正在演出。

　　黄建平的创业轨道与历史人物马可·波罗有着奇妙照应。1996年，这位江西商人在广东东莞创建唯美陶瓷，凭仗马可波罗品牌敏捷翻开商场。好像700年前威尼斯商队将东方瓷器带入欧洲，黄建平经过差异化定位，将仿古砖面向全国，2014年品牌价值已打破100亿元。其首创的大商制途径形式，使公司在2021年营收到达93.6亿元峰值，接连13年位居职业前三。

　　依据最新发表，2024年1-9月公司营收同比下滑16.65%至68.3亿元，净利润下降6.66%至12.6亿元。坏账预备计提规范遭深交所19连问，恒大等房企欠款占比达30%，2023年仍向已爆雷的恒大出售3.99亿元。

　　与同行比照显现，马可波罗36.01%的毛利率远超蒙娜丽莎（27.65%）、东鹏控股（25.83%），但2024年每平米价格同比下降13.2%，降幅高于职业均值8%。其应收账款周转天数达187天，显着高于冠军磁砖的125天和新明珠陶瓷的142天。

　　招股书发表，实控人黄建平直接/直接持股42.12%，2023年薪酬230万元；总裁谢悦增年薪346万元，分担出售系统；监事会主席邓建华一起担任四通股份董事长，该公司已接连三年亏本面对退市。

　　经过四通股份输血马可波罗：2020-2022年向关联方高价转让债务12.7亿元，2023年分红14.3亿元（占净利润70%），累计搬运资金39.62亿元。这种左手退市、右手上市的操作，被质疑为危险搬运。

　　修建陶瓷职业正面对三重压力：房地产新开工面积接连5年下滑，职业CR10缺乏15%，2024年已有7家企业冲刺IPO。马可波罗的事例提醒了传统制作业转型的两条途径：要么像新明珠陶瓷那样布局岩板等新材料，要么如简一陶瓷专心高端定制。而黄建平的本钱腾挪术，既暴露了家族企业管理的局限性，也检测着注册制下的监管才智。

　　结束语：至此，当马可·波罗的行记仍在被历史学者考证真伪时，同名企业的IPO之路已成为今世商业的罗生门。35亿坏账与23亿募资的对决，不只关乎一家公司的存亡，更折射出我国制作业从制作优势向本钱优势转型的深层对立。这场跨过七个世纪的东方叙事，终究会写成传奇仍是警示录？长时间资金商场正在等候答案。

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